22/08/2022
En el corazón de la economía ecuatoriana, pocas empresas resuenan con la historia, la solidez y la visión de futuro como La Fabril S.A. Fundada en 1935, esta compañía ha evolucionado de un comercializador textil a un líder indiscutible en la producción de aceites, grasas, productos de aseo y cuidado personal, y soluciones para la panificación y la industria. Su trayectoria no solo es un testimonio de resiliencia, sino también de una constante adaptación e innovación que la ha posicionado como un pilar fundamental en el sector agroindustrial del país. Acompáñenos a explorar la profundidad de su operación, su robusta salud financiera y los detalles de su novena emisión de obligaciones, una propuesta de inversión que refleja su compromiso con la excelencia y la seguridad para sus stakeholders.
- La Fabril S.A.: Un Legado de Crecimiento y Diversificación
- Análisis Financiero: Solidez y Gestión Prudente
- La Novena Emisión de Obligaciones: Una Oportunidad Calificada AAA
- Garantías y Resguardos: La Confianza de una Calificación AAA
- Factores de Riesgo y Estrategias de Mitigación
- Preguntas Frecuentes (FAQ)
La Fabril S.A.: Un Legado de Crecimiento y Diversificación
Desde sus humildes inicios como comercializadora textil, La Fabril S.A. ha forjado un camino de expansión y diversificación que la ha transformado en una de las empresas más grandes y estratégicas de Ecuador. Con sede principal en Montecristi, Manabí, y sucursales en las principales ciudades del país, la compañía opera con una infraestructura robusta y tecnológicamente avanzada, destacando su planta de Manta, reconocida en la Región Andina y América Latina.
Su objeto social abarca la producción y comercialización interna y externa de una vasta gama de productos, incluyendo aceites comestibles, mantecas, margarinas, jabones de lavar y de tocador, y productos de limpieza. Esta diversificación no solo mitiga riesgos, sino que también le permite dominar múltiples segmentos del mercado de consumo masivo y el sector industrial.
Liderazgo en el Mercado Ecuatoriano
La Fabril S.A. no solo produce; lidera. En la categoría de aceites de consumo, ostenta una participación de mercado del 56.6% con marcas icónicas como La Favorita, Criollo y Girasol. En margarinas, su cuota alcanza el 20.7% con Girasol y Klar. El segmento de aseo y cuidado personal también ve su dominio, con un 42% del mercado de jabones de tocador a través de Jolly, Family y Proactive, expandiéndose incluso a champús y tintes. En limpieza del hogar, su participación en jabones de lavar es del 54.4% con marcas como Lavatodo y Perla, y un significativo 26.9% en detergente en polvo. Esta penetración y liderazgo son el resultado de una estrategia centrada en la calidad, la innovación y la satisfacción del consumidor.
Análisis Financiero: Solidez y Gestión Prudente
La solidez financiera de La Fabril S.A. es un pilar fundamental que respalda su operación y sus emisiones. A través de un análisis de sus estados financieros, podemos observar un desempeño constante y una gestión prudente de sus recursos.
Desempeño Económico del Emisor
El sector manufacturero, en el que La Fabril S.A. se desenvuelve, es considerado estratégico en Ecuador. A pesar de las fluctuaciones macroeconómicas, la compañía ha demostrado una notable estabilidad en sus ingresos. Aunque el 2018 mostró una ligera disminución en ventas de 2.84% respecto al 2017, la empresa mantuvo un volumen de ventas cercano al promedio de 472.58 millones de dólares, compensando con una optimización constante de costos. Para noviembre de 2019, las ventas presentaron una variación marginal bajista, pero el costo de ventas también se redujo, mejorando el margen bruto.
La utilidad operativa y neta, si bien mostraron reducciones en 2018 y noviembre de 2019 en comparación con periodos anteriores, se mantienen en niveles considerables (22.21 millones de dólares de utilidad operativa en 2018 y 6.16 millones de dólares de utilidad neta a noviembre de 2019), demostrando la capacidad de la empresa para generar beneficios incluso en entornos desafiantes.
Indicadores Clave
La liquidez de La Fabril S.A. es sobresaliente. El capital de trabajo se mantuvo positivo en el periodo analizado, alcanzando 20.98 millones de dólares al cierre de 2018 y mejorando a 35.23 millones de dólares a noviembre de 2019. Esto se refleja en un índice de liquidez de 1.15 en 2018 y 1.22 en noviembre de 2019, evidenciando una capacidad suficiente para cubrir sus obligaciones financieras y no financieras a corto plazo.
El EBITDA (Ganancias antes de Intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización) de la compañía ha sido estable, ubicándose en 29.40 millones de dólares a noviembre de 2019. La cobertura del EBITDA sobre los gastos financieros siempre ha sido superior a 1, con una holgura de 2.61 veces a noviembre de 2019, lo que indica una sólida capacidad para hacer frente a sus obligaciones de deuda.
En cuanto al endeudamiento, La Fabril S.A. ha mantenido una gestión prudente. Si bien los pasivos totales han mostrado un incremento marginal a noviembre de 2019, la compañía ha priorizado la reestructuración de pasivos a corto plazo a través del mercado de valores, buscando mejores condiciones.
La Novena Emisión de Obligaciones: Una Oportunidad Calificada AAA
La Fabril S.A. ha lanzado su Novena Emisión de Obligaciones, una oportunidad de inversión atractiva y segura para aquellos que buscan diversificar su portafolio con instrumentos de renta fija. Aprobada por la Junta General Universal de Accionistas el 27 de diciembre de 2019, esta emisión asciende a un monto total de US$ 25,000,000.00.
Detalles de la Emisión
La emisión se divide en dos clases, Q y R, cada una por US$ 12,500,000.00, con un plazo de 1,800 días (aproximadamente 5 años). El valor nominal de cada obligación desmaterializada es de US$ 1,000.00. Un aspecto crucial para los inversores es la tasa de interés: fija anual del 8.00% para ambas clases, pagadera trimestralmente. La amortización de capital se realiza semestralmente, comenzando 360 días después de la fecha de emisión.
Para ilustrar el esquema de pagos, a continuación se presenta un resumen de la amortización de capital e intereses para cada clase:
| CLASE | Monto de Emisión (US$) | Plazo (Días) | Tasa de Interés Anual Fija | Pago de Intereses | Amortización de Capital | Número de Pagos de Capital | Número de Pagos de Interés |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Q | 12,500,000.00 | 1,800 | 8.00% | Trimestral | Semestral | 8 | 20 |
| R | 12,500,000.00 | 1,800 | 8.00% | Trimestral | Semestral | 8 | 20 |
Destino de los Fondos y Costos de la Emisión
Los recursos captados a través de esta emisión tienen un destino estratégico: el 50% se utilizará para la reestructuración de pasivos con costo, y el otro 50% para capital de trabajo, específicamente la compra de materia prima y el pago a proveedores. Esto demuestra un enfoque en fortalecer la estructura financiera y operativa de la compañía.
Los costos asociados a esta emisión son transparentes y se detallan a continuación:
| GASTO | % COMISIÓN | MONTO (US$) |
|---|---|---|
| Asesoría Financiera y Legal | 0.14% | 35,000 |
| Comisión Colocación | 0.30% | 75,000 |
| Comisión Bolsa de Valores | 0.09% | 22,500 |
| Calificación de Riesgo | 0.07% | 16,500 |
| Inscripción Mercado de Valores | 0.01% | 2,500 |
| Decevale por desmaterialización | 0.05% | 12,500 |
| Decevale por Gestión de Pago | 0.01% | 2,500 |
| Representante de los Obligacionistas | 0.06% | 15,000 |
| Gastos Varios | 0.01% | 2,500 |
| Mantenimiento Inscripción Bolsa de Valores | 0.10% | 25,000 |
| TOTAL COSTOS | 0.84% | 209,000 |
Garantías y Resguardos: La Confianza de una Calificación AAA
La seguridad de esta inversión se ve reforzada por la Garantía General que respalda la emisión, en línea con la Ley de Mercado de Valores. Pero más allá de la garantía legal, la emisión cuenta con una calificación de riesgo de AAA otorgada por GlobalRatings Calificadora de Riesgo S.A. en enero de 2020. Esta es la máxima calificación posible, indicando que el emisor tiene una excelente capacidad de pago de capital e intereses, la cual se estima no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, su sector o la economía general.
Además, La Fabril S.A. se compromete a mantener resguardos específicos durante la vigencia de las obligaciones:
- Los activos reales sobre los pasivos exigibles deben ser mayores o iguales a uno.
- No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.
- Mantener la relación de activos depurados sobre obligaciones en circulación en una razón mayor o igual a 1.25.
Estos compromisos subrayan la disciplina financiera de la compañía y su dedicación a proteger los intereses de los obligacionistas.
Factores de Riesgo y Estrategias de Mitigación
Como en toda inversión, existen factores de riesgo, pero La Fabril S.A. ha implementado estrategias robustas para mitigarlos. Entre los riesgos identificados se encuentran:
- Riesgos Macroeconómicos y Políticos: La volatilidad del entorno económico y las políticas gubernamentales pueden afectar el desempeño. Sin embargo, La Fabril mitiga esto a través de un crecimiento constante en el mercado internacional y una diversificación estratégica de productos y mercados.
- Riesgo de Precio: Las limitaciones a la importación y los aranceles pueden incrementar los precios de los productos. La compañía contrarresta esto estableciendo acuerdos de aprovisionamiento con proveedores locales.
- Riesgos con Empresas Vinculadas: La existencia de cuentas por cobrar a compañías relacionadas (aproximadamente 50.60 millones de dólares a noviembre de 2019) podría ser un riesgo. No obstante, La Fabril mantiene estas obligaciones adecuadamente documentadas y realiza un seguimiento estrecho de los flujos de estas empresas.
- Riesgo Laboral: El alto número de empleados (2,688 a enero de 2020) podría implicar riesgos laborales. Se mitiga con políticas laborales basadas en entrenamiento, cercanía con el personal y ajuste a la normativa vigente.
Preguntas Frecuentes (FAQ)
- ¿Cuál es el monto total de la emisión de obligaciones de La Fabril S.A.?
- La Novena Emisión de Obligaciones de La Fabril S.A. es por un monto de hasta US$ 25,000,000.00, dividida en dos clases, Q y R, cada una por US$ 12,500,000.00.
- ¿Cuál es la tasa de interés y la periodicidad de pago?
- La tasa de interés es fija anual del 8.00% para ambas clases, y los intereses se pagan trimestralmente.
- ¿Cuál es el plazo de las obligaciones y cómo se amortiza el capital?
- El plazo es de 1,800 días (aproximadamente 5 años). El capital se amortiza semestralmente, comenzando 360 días después de la fecha de emisión.
- ¿Qué tipo de garantía respalda esta emisión?
- La emisión está respaldada por una Garantía General de la compañía, además de resguardos financieros específicos y una calificación de riesgo AAA.
- ¿A qué se destinarán los fondos captados?
- El 50% de los recursos se destinará a la reestructuración de pasivos con costo, y el otro 50% a capital de trabajo, específicamente para la compra de materia prima y el pago a proveedores.
- ¿Quién es el representante de los obligacionistas?
- El Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A. actúa como Representante de los Obligacionistas, velando por el cumplimiento de las condiciones de la emisión y los intereses de los inversores.
- ¿Cómo se mitigan los riesgos asociados a la inversión?
- La Fabril S.A. implementa estrategias como la diversificación de mercados y productos, acuerdos con proveedores locales, seguimiento de cuentas por cobrar vinculadas y políticas laborales sólidas para mitigar diversos riesgos operativos y financieros.
La Novena Emisión de Obligaciones de La Fabril S.A. representa una oportunidad única para inversores que buscan seguridad y rentabilidad en el mercado ecuatoriano. Con una trayectoria impecable, una posición de liderazgo en múltiples segmentos y una gestión financiera rigurosa, La Fabril S.A. no solo ofrece un producto de inversión, sino una participación en el futuro de una empresa emblemática del Ecuador. Su calificación AAA y sus sólidos resguardos financieros son un testimonio de su compromiso con la estabilidad y el crecimiento continuo.
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